激光行業整體業績延續快速增長態勢

2021上半年激光行業(ye) 整體(ti) 業(ye) 績延續快速增長態勢。我們(men) 選取9家激光行業(ye) 重點標的，包括控製係統供應商【柏楚電子】、激光器製造商【銳科激光】【英諾激光】【傑普特】、激光設備製造商【大族激光】【華工科技】【亞(ya) 威股份】【海目星】【聯贏激光】。①整體(ti) 來看，2021H1九家激光企業(ye) 合計實現營收170.90億(yi) 元，同比+57.29％，合計實現歸母淨利潤20.33億(yi) 元，同比+53.96％，業(ye) 績保持高速增長；綜合淨利率為(wei) 12.08％，同比-0.10pct，表現較為(wei) 穩定；綜合毛利率為(wei) 32.11％，同比-2.71pct，出現一定回落；綜合期間費用率為(wei) 19.48％，同比-3.34pct，規模效應顯現；此外，經營現金流和營運能力等指標積極向好，存貨&；合同負債(zhai) 大幅提升，將保障短期業(ye) 績繼續高增長。②細分企業(ye) 來看，柏楚電子、銳科激光、華工科技和聯贏激光在收入端表現十分亮眼；盈利能力方麵，柏楚電子依舊穩居高位，激光器環節（銳科激光和英諾激光）盈利能力得到明顯提升，但是大部分激光設備商毛利率出現一定下滑，是導致2021H1激光行業(ye) 整體(ti) 毛利率下滑的主要原因。

激光行業(ye) 是黃金成長賽道，將持續受益製造業(ye) 複蘇。①短期來看，製造業(ye) 複蘇背景下，激光行業(ye) 景氣度持續上行。宏觀數據方麵，2021年8月PMI為(wei) 50.1，連續18個(ge) 月位於(yu) 榮枯線以上，1-7月製造業(ye) 固定資產(chan) 投資完成額累計同比+17.30％，製造業(ye) 投資持續改善；中觀數據方麵，工業(ye) 機器人產(chan) 量高速增長，7月累計達20.51萬(wan) 台，同比+ 64.60％，金屬切削機床7月產(chan) 量達5.0萬(wan) 台，同比+27.50％，增速明顯。②中長期來看，激光在宏觀加工領域（切割、焊接）滲透率不斷提升，疊加應用場景持續拓展（ 消費電子、新能源、光伏等），我國激光加工市場有望在較長時間內(nei) 保持快速增長態勢，是一個(ge) 黃金成長型賽道。

投資建議：短期內(nei) 製造業(ye) 持續複蘇，激光行業(ye) 景氣度有望延續，中長期看激光行業(ye) 作為(wei) 黃金賽道，仍有較好的成長性，重點推薦柏楚電子、銳科激光、大族激光等細分賽道龍頭企業(ye) ，建議關(guan) 注聯贏激光、海目星等鋰電設備行業(ye) 激光企業(ye) 。

風險提示：激光行業(ye) 競爭(zheng) 加劇，宏觀經濟增長不及預期，中美貿易戰對上遊元器件進口和下遊設備出口的影響，激光器及核心元器件國產(chan) 化進程不及預期。

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